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新能源汽车系列报告梳理

新能源汽车行业中,整车性能、效率提升是业内永恒的追求。


2022年多层次创新开启技术平价元年。国内新能源汽车消费结构由“哑铃型”进入“纺锤型”拐点。


今年一季度,比亚迪、新势力哪吒新车上市进行销量爬坡,广汽埃安、长城欧拉持续热销,A级车需求二季度率先加速,叠加下半年A00/B级车产能释放,四季度C级车突破,新能源汽车长期渗透率空间得到打开。


除此之外,降本增效(平价)发展到什么阶段了?国外情况如何?几大核心技术有何进展?...从2020年到现在,广发证券出品了10篇新能源车系列报告。本文报告酱梳理了每篇报告核心内容。



#01#

系列一:降本增效技术创新

降本增效(平价)发展到怎样的阶段?16年以来电池等技术进步带来乘用车需求结构显著改善,以产品升级实现修复盈利能力、推动成本下降是刺激新能源车需求的关键因素。


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2020年降本增效技术创新还有哪些值得期待?当时报告认为,以下是新能源汽车降本增效几个较为确定性的路径:电池系统减模组化;电芯材料减钴化;动力系统;传动系统;制动系统。


法规约束、需求驱动下的一些增效细分子行业蕴含着极大弹性,又因兼具高确定性,往往是绝佳的投资品种。以油耗法规为例,我国日益严苛的油耗法规对汽车行业技术路径演变产生了深刻影响,加速了节油技术的普及。



#02#

系列二:欧洲电动化现状

系列二聚焦在欧洲电动化现状,最终落脚到中国产业链能够做些什么。


2020年,在政策约束与盈利扩张的双因素共振下,欧洲新能源汽车有望复制2018年中国市场迎来高景气度。


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经过特斯拉的豪华车品牌效应和中国市场运营车规模效应,新能源汽车产品实现长足进步,5年内电池组成本下降73%至2019年156美元/kWh,将激励2020年欧洲市场迎来爆发拐点,驱动下一轮(私家车)平价周期。


欧洲已成为中国之外第二大新能源汽车市场,带动LG化学2019年全球市占率30.2%,全球动力电池格局正在加速集中化,广发当时估算2021年以前欧洲动力电池或将呈供应紧张态势,2020年仅可满足约110万辆新能源车配套。


未来全球动力电池竞争态势将逐步由过去的跑马圈地过程中的“遭遇战”,转变为短兵相接、点对点突破的“巷战”。



#03#

系列三:磷酸铁锂

广发认为,随着国内电池企业以磷酸铁锂等材料体系创新和CTP、刀片等结构创新不断提高竞争力,宁德时代与ATL成立合资公司并整合技术能力,国内电池企业加速切入海外供应链和提升全球市场份额,加快全球技术输出。


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考虑新批项目环评审议、产能爬坡较慢,预计供给紧张状态将持续至2022年。



#04#

系列四:一体化压铸技术

系列四聚焦在一体化压铸技术,这项技术是车身与底盘向更高集成度发展的基础核心技术。


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  • 车身一体化:特斯拉将引领趋势变革,其中后底板已实现量产,前舱总成试验下线、CTC后上盖集成于车身不断推进。新势力与传统主机厂加速跟进,2022呈现明显放量拐点。

  • 底盘一体化:底盘集成化不断发展,一体化压铸已分模块试行;后续电池厂、滑板底盘公司、主机厂入局,鲇鱼效应下将进一步提速技术的落地应用。


报告认为,一体化压铸是轻量化与降本提效驱动的必然趋势。



#05#

系列五:中国电池全球竞争力

继2017-2019年中国材料企业降本增效推动全球市占率提升的上游材料环节红利期之后,2020年起中国动力电池企业加速出海实现从零到一的突破,开启中游电池环节红利期。


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本篇报告通过2个要素(制造能力/管理能力)、6个维度(结构创新/材料创新/产业链一体化/跨领域扩张/治理架构/管理团队)剖析,寻找更多的具备全球竞争潜力的中国企业。



#06#

系列六:美国电动化拐点

2020年,中欧新一轮政策周期催化新能源汽车高景气表现,而2021年美国市场即将迎来的产品和政策共振周期则有望延续这一趋势,并以庞大体量推动全球新能源汽车普及和发展。


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纵观美国新能源汽车发展的第一个十年,在碳排监管相对宽松的政策环境下,消费者购车需求和产品迭代是促进新能源汽车放量的核心驱动力,带动美国市场先后经历三轮由不同市场引领的放量周期。


传统汽车市场通用/丰田/福特/FCA稳居前四,全球电池企业也会以多种方式渗透应对。



#07#

系列七:磷酸铁锂

2025年动力电池将进入TWh时代,其中磷酸铁锂电池需求有望超500GWh。


在此背景下,中国动力电池企业结合CTP、刀片、JTM等结构创新打开磷酸铁锂市场空间,推动全球新能源汽车降本增效与推广普及。


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新产能纷纷进入后将孕育磷酸铁锂材料新格局,精细与大宗属性要求企业兼具锂电材料的品控能力和化工循环一体化的降本能力的双重素质。


广发认为,当前可以聚焦市场中三类企业,①专业磷酸铁锂材料企业;②锂电材料企业;③化工企业。



#08#

系列八:铁锂的进阶之路

去年底,广发这篇报告认为,全球新能源汽车受益磷酸铁锂降本增效有望加速增长。在储能市场拐点将近带来的需求共振下,预计2025年磷酸铁锂材料总需求量可达312万吨,五年复合增速91%。


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磷、酸、铁、锂四位一体综合布局的供应链管理,和它的降本能力将成为奠定行业成本曲线位置的胜负手,即以最便宜的磷、最便宜的酸、最便宜的铁和最便宜的锂将获得最大成本优势。



#09#

系列九:电池结构创新实现全面应用

2019年开始,动力电池企业积极探索结构创新,以CTP技术对电池包结构内部进行创新实现高质量降本增效,有效对冲了较大程度的原材料成本上升压力。


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一方面通过电池包内材料件与结构件的减少降低材料与工艺成本,另一方面通过标准化与规模化生产提高生产效率降低生产成本,并且同时实现电池续航能力提升,连续打造爆款车型。


2022年产品日益成熟后全面导向市场,尤其在原材料成本压力下将加快以CTP为代表的结构创新技术应用,不仅短期有效消化了成本压力,在长期指引了技术平价之路。



#10#

系列十:当前主流技术及新技术降本路径

整体看,平价技术应用激活了新能源车的多层次需求,二季度A级和A0级车销量有望率先提振,A00级车紧随其后,C级车三季度迎来产品突破,B级车下半年稳步增长。


作为平价技术的磷酸铁锂体系已全面覆盖A00市场,基于比亚迪、特斯拉等B级车市场正向反馈,有望加速覆盖10~20万元市场。


25万元以上价格带的B/C级车探索超高镍三元、车身及底盘一体化压铸等前瞻技术,推动产业化拐点。


一季度比亚迪、新势力哪吒新车上市进行销量爬坡,广汽埃安、长城欧拉持续热销,A级车需求二季度率先加速,叠加下半年A00/B级车产能释放,四季度C级车突破,新能源汽车长期渗透率空间得到打开。